코스피 지수가 올해 들어서만 40% 넘게 오르는 등 이례적인 급등 랠리가 이어지자 주가연계파생결합사채(ELB) 등에서 조기 상환 사례가 잇따르고 있다. 통상은 기초 자산 가격이 많이 오를수록 수익률이 높아지지만, 주가 상승·하락 한도(낙아웃 배리어)를 한 번이라도 넘으면 낮은 수준의 확정 수익률만 받는 ‘낙아웃’(Knock-out)이 발생한다.



여의도 증권가. /뉴스1


28일 금융투자업계에 따르면, 미래에셋증권이 지난해 출시한 코스피200을 추종하는 ELB 37개 백경릴게임 가운데 11개 상품에서 낙아웃이 발생했다.
미래에셋증권이 작년 2월 말에 발행한 ‘미래에셋증권 3534’ ELB는 최고 수익률 연 8%, 낙아웃 조건이 115%로 설계됐다. 기초자산인 코스피200의 최초 기준이 346.4포인트였던 점을 고려하면, 만기까지 744.7포인트를 넘어서면 원금에 수익률 2%만 얻을 수 있다. 그런데 지난 1월 바다이야기게임 27일 코스피200 지수가 745.1포인트까지 오르면서 낙아웃이 발생했다.
ELB는 주가연계증권(ELS)과 달리 투자금 대부분을 안전자산인 채권에 넣는 원금 보장형 상품이다. 통상 만기는 1년으로, ELS보다 기대 수익은 낮지만 연 2~3%대 정기예금보다 높은 수익을 추구하는 투자자 수요가 꾸준했다. 다만 낙아웃이 발생하면 최고 수익률 대 10원야마토게임 신 제한된 수준의 수익만 받고 상환된다.
NH투자증권이 지난해 4월 출시한 ‘NH투자증권 2651’ ELB 역시 지난달 28일 코스피200 급등으로 낙아웃(최초 기준가격의 120% 초과)이 발생했다. 최고 수익률은 12%였지만, 투자자들은 2%의 수익률에 만족해야 했다.
코스피 지수는 최근 1년간 2650선에서 5960선 쿨사이다릴게임 으로 124.9% 급등했는데, 코스피200은 351.9에서 886.9로 150% 넘게 치솟았다. 시가총액 상위 200개 종목으로 구성된 코스피200 특성상 대형주 중심의 상승장에서 변동 폭이 더 컸던 것으로 풀이된다.
미래에셋증권 관계자는 “낙아웃이 발생한 ELB 상품은 설계 자체가 코스피200이 115% 이내에서 1년 동안 횡보해야 유리 골드몽 한 상품으로 설계가 된 것”이라며 “원금 보장 가능성을 높이면서 코스피가 1년 동안 횡보할 것으로 생각하는 투자자들이 가입했지만, 이걸 맞추는 게 쉽지 않다”고 말했다.
이처럼 박스권에 머물던 주식시장이 지난해부터 기대 이상으로 빠르게 오르자, 횡보를 전제로 설계된 일부 ELB 상품 구조가 오히려 투자자들에게 불리하게 작용하는 사례가 늘어나고 있다. 전문가들은 시장 변동성이 커진 만큼 상품 구조와 조건을 면밀히 따져보고 투자할 필요가 있다고 조언했다.
한 대형 증권사 관계자는 “ELB 장이 횡보할 때 수익을 극대화할 수 있는 상품”이라며 “올해나 작년 말처럼 지수 상승세가 가파를 것으로 (투자자들이) 오히려 수익률이 크게 떨어질 수 있다”라고 말했다.
김윤조 금융감독원 파생상품시장팀장은 “증권사들이 활용하는 지수와 기초자산의 변동성을 종합적으로 고려해 상품을 설계하도록 유도하고 있다”면서도 “준칙상 위배되는 부분이 없는 상품 출시를 막을 순 없다”고 말했다.
이어 김 팀장은 “상품 설명서 등이 이해하기 어렵거나 오해할 만한 여지가 있다면 금융 당국 차원에서 의견을 개진하는 등 조치를 취하고 있다”고 했다.
- Copyright ⓒ 조선비즈 & Chosun.com -